Нажмите "Enter", чтобы перейти к контенту

ФСК готовится тратить больше – Газета Коммерсантъ № 31 (6993) от 24.02.2021

По данным “Ъ”, Федеральная сетевая компания (ФСК; подконтрольна «Россетям») в ближайшие годы ожидает стагнации прибыли и выручки при существенном росте долговой нагрузки. Главная причина — инвестиции в расширение сетей для БАМа и Транссиба. Хотя окончательной ясности с источниками финансирования строительства этих электросетей пока нет, по словам собеседников “Ъ”, наиболее вероятно, что ФСК придется строить их на собственные и кредитные средства. Это, в свою очередь, может довести соотношение долг / EBITDA компании свыше 3 к 2024 году. По мнению аналитиков, высокая долговая нагрузка в перспективе скажется на возможности компании распределять прибыль в виде дивидендов.

Федеральная сетевая компания, владеющая магистральными ЛЭП и высоковольтными подстанциями, ожидает падения чистой прибыли в 2021 году на 18% год к году, до 32 млрд руб., а выручка компании вырастет на 1,8%, до 235,43 млрд руб., следует из утвержденного советом директоров бизнес-плана (есть у “Ъ”). EBITDA компании в 2021 году вырастет незначительно — на 0,9%, до 125,9 млрд руб.

ФСК наиболее прибыльная компания в составе «Россетей» (у госхолдинга — 80,13% в ФСК). Уровень выплат акционерам за 2020 год пока неизвестен, по итогам 2019 года дивиденды ФСК составили 12,1 млрд руб., или 0,0095 руб. на акцию.

ФСК готовится тратить больше – Газета Коммерсантъ № 31 (6993) от 24.02.2021

При этом до 2025 года долговая нагрузка ФСК в сравнении с 2021 годом вырастет на 66,7%, до 462,87 млрд руб. Соотношение долг / EBITDA увеличится с 2,2 (по итогам 2019 года — 1,3) до 3,2 в 2023-м и до 3,3 в 2024 и 2025 годах, что превышает критическую для энергокомпании планку. Как поясняют собеседники “Ъ”, бизнес-план ФСК до 2025 года верстался исходя из сценария финансирования второй очереди электрификации Восточного полигона полностью из собственных и заемных средств компании. Как утверждает один из собеседников “Ъ”, скорее всего, этот сценарий и будет реализован по решению правительства — предварительно компании отказано в предоставлении бюджетной субсидии (см. “Ъ” от 5 августа 2020 года) и дополнительном росте тарифа на передачу электроэнергии (см. “Ъ” от 5 октября 2020 года).

В Минэнерго запрос “Ъ” переадресовали в «Россети». В «Россетях» сообщили, что не раскрывают показатели бизнес-плана, отметив, что он корректируется ежегодно. «Кроме того, нет окончательного решения о механизмах финансирования развития сетей Восточного полигона. Рассуждать о взаимосвязи двух нефинализированных переменных по меньшей мере преждевременно»,— отметили там. В компании не уточнили, скажется ли рост долговой нагрузки на размере дивидендов.

Инвестпрограмма ФСК в период строительства новой энергоинфраструктуры для БАМа и Транссиба в 2020–2024 годах составит 833,8 млрд руб., в том числе 117,2 млрд руб. в 2020 году, 170,6 млрд в 2021-м, 184,5 млрд в 2022-м, 205,7 млрд в 2023 году. Затем объем инвестпрограммы, согласно бизнес-плану, начнет снижаться и в 2024 году составит уже 155,7 млрд руб., а в 2025 году — 141,5 млрд руб. Совокупно на строительство электросетей для Восточного полигона ФСК планирует направить 174 млрд руб., из них 136,8 млрд руб. непосредственно на строительство магистральных сетей, и еще 37,6 млрд руб. (с НДС) — на создание схем выдачи мощности.

Рост кредитной нагрузки может поставить под удар своевременное финансирование ремонтных программ и операционных затрат, что создает риски для надежного энергоснабжения потребителей, замечают источники “Ъ”. Кроме того, это может снизить кредитные рейтинги компании, а также привести к росту стоимости заимствований.

Владимир Скляр из «ВТБ Капитал» отмечает, что при относительно стабильном уровне прибыли компания планирует увеличить объем инвестиционной программы фактически на 60% в среднем в ближайшие три года, причем эти инвестиции не приведут к какому-либо значимому росту прибыли, и ежегодно вкладывать больше, чем ожидаемый уровень EBITDA. Соотношение долг / EBITDA на уровне 3,3, по его мнению, выглядит вполне управляемым, но предельным для инфраструктурной компании и существенно ограничивает возможности ФСК выполнять в будущем проекты такого же уровня, как расширение БАМ, только за счет собственных средств. Очевидно, отмечает аналитик, что в долгосрочном горизонте это будет оказывать давление как на инвестиционную программу, так и на возможности компании по выплате дивидендов.

Источник: Коммерсант